Cuando se trata de dinero e inversiones, no siempre somos tan racionales como creemos, razón por la cual existe todo un campo de estudio que explica nuestro comportamiento a veces extraño. ¿Dónde encaja usted, como inversor?
La comprensión de la teoría y los hallazgos de las finanzas conductuales puede ayudarlo a responder esta pregunta.
CONCLUSIONES CLAVE
- La teoría financiera dominante se basa en la suposición de que los participantes del mercado son actores racionales, que son maximizadores de utilidades interesados en sí mismos que nunca cometen errores.
- Las finanzas conductuales surgieron para desafiar los supuestos de la teoría del actor racional en su aplicación a los mercados, las inversiones y otros asuntos financieros.
- Las finanzas conductuales se basan en gran medida en la psicología cognitiva para comprender el comportamiento de los inversores en el mundo real.
Cuestionando la teoría del actor racional
Los investigadores, sin embargo, han estado cuestionando las suposiciones de RAT y han descubierto evidencia de que el comportamiento racional , de hecho, no es tan frecuente como la economía convencional podría hacernos creer. Las finanzas conductuales intentan comprender y explicar cómo las emociones humanas influyen en los procesos de toma de decisiones financieras y de inversión. Puede que te sorprenda lo que han encontrado hasta ahora.
La verdad sobre el comportamiento de los inversores
¿Por qué pasó esto? Las finanzas conductuales ofrecen algunas explicaciones posibles.
Miedo al arrepentimiento
Lo que los inversores realmente deberían preguntarse cuando contemplan vender una acción es: "¿Cuáles son las consecuencias de repetir la misma compra si este valor ya estuviera liquidado y volvería a invertir en él?" Si la respuesta es "no", es hora de vender; de lo contrario, el resultado es el arrepentimiento por comprar una acción en pérdida y el arrepentimiento por no vender cuando quedó claro que se tomó una mala decisión de inversión, y se produce un círculo vicioso en el que evitar el arrepentimiento conduce a más arrepentimiento.
La teoría del arrepentimiento también puede ser válida para los inversores cuando descubren que una acción que solo habían considerado comprar ha aumentado de valor. Algunos inversores evitan la posibilidad de sentir este arrepentimiento siguiendo la sabiduría convencional y comprando solo acciones que todos los demás están comprando, racionalizando su decisión con "todos los demás lo están haciendo".
Por extraño que parezca, muchas personas se sienten mucho menos avergonzadas por perder dinero en una acción popular que posee la mitad del mundo que por perder dinero en una acción desconocida o impopular.
Comportamientos de contabilidad mental
Los seres humanos tienen una tendencia a colocar eventos particulares en compartimentos mentales, y la diferencia entre estos compartimentos a veces afecta nuestro comportamiento más que los eventos mismos.
Un ejemplo de inversión de contabilidad mental se ilustra mejor con la vacilación de vender una inversión que una vez tuvo ganancias monstruosas y ahora tiene una ganancia modesta. Durante un auge económico y un mercado alcista , la gente se acostumbra a ganancias saludables, aunque en papel. Cuando la corrección del mercado desinfla el patrimonio neto de los inversores , son más reacios a vender con un margen de beneficio más pequeño . Crean compartimentos mentales para las ganancias que alguna vez tuvieron, haciéndolos esperar el regreso de ese período rentable.
Teoría de la perspectiva y aversión a la pérdida
Un asesor de inversiones no necesariamente se verá inundado con llamadas de su cliente cuando informe, digamos, una ganancia de $500,000 en la cartera del cliente. ¡Pero puede apostar a que el teléfono sonará cuando registre una pérdida de $ 500,000! Una pérdida siempre parece mayor que una ganancia de igual tamaño: cuando se mete en el fondo de nuestros bolsillos, el valor del dinero cambia.
Comportamientos de anclaje
En ausencia de información mejor o nueva, los inversionistas a menudo asumen que el precio de mercado es el precio correcto. La gente tiende a dar demasiada credibilidad a los puntos de vista, opiniones y eventos recientes del mercado, y extrapola erróneamente las tendencias recientes que difieren de los promedios y probabilidades históricas a largo plazo.
En los mercados alcistas, las decisiones de inversión a menudo se ven influenciadas por anclas de precios , que son precios que se consideran significativos debido a su cercanía con los precios recientes. Esta heurística de anclaje hace que los rendimientos más lejanos del pasado sean irrelevantes en las decisiones de los inversores.
Sobre y sub-reacción
Los inversores se vuelven optimistas cuando el mercado sube, asumiendo que seguirá haciéndolo. Por el contrario, los inversores se vuelven extremadamente pesimistas durante las recesiones. Una consecuencia del anclaje, o de dar demasiada importancia a los eventos recientes mientras se ignoran los datos históricos, es una reacción excesiva o insuficiente a los eventos del mercado, lo que hace que los precios caigan demasiado ante las malas noticias y suban demasiado ante las buenas.
En la cúspide del optimismo, la codicia de los inversores mueve las acciones más allá de sus valores intrínsecos . ¿Cuándo se convirtió en una decisión racional invertir en acciones con ganancias cero y, por lo tanto, una relación precio-ganancias (P/E) infinita (piense en la era de las puntocom , alrededor del año 2000)? Los casos extremos de reacción excesiva o insuficiente a los eventos del mercado pueden provocar pánico y colapso del mercado.
Exceso de confianza del inversor
Las personas generalmente se califican a sí mismas como superiores al promedio en sus habilidades. También sobrestiman la precisión y la veracidad de su conocimiento, así como la superioridad percibida de su propio conocimiento en relación con los demás.
Muchos inversores creen que pueden cronometrar el mercado de manera consistente , pero en realidad, hay una cantidad abrumadora de evidencia que demuestra lo contrario. El exceso de confianza da como resultado un exceso de transacciones, y los costos comerciales reducen las ganancias.
Factores sociales
Si bien gran parte de la economía del comportamiento ha sido impulsada por la psicología cognitiva, la sociología económica indica que también hay fuerzas supraindividuales en funcionamiento que impulsan el comportamiento de los inversores. Por ejemplo, las personas son más conservadoras cuando toman decisiones de inversión en nombre de otras personas cercanas. Además, los inversores se volvieron aún más conservadores con las inversiones realizadas en cuentas que tenían etiquetas culturalmente destacadas como "jubilación" o "ahorros universitarios".
¿Es el comportamiento irracional una anomalía o la norma?
"Es subestimado decir que la salud financiera afecta la salud mental y física y viceversa. Es algo circular que sucede", dijo la Dra. Carolyn McClanahan , fundadora y directora de Planificación financiera de Life Planning Partners Inc. "Cuando las personas están bajo estrés debido a las finanzas, liberan sustancias químicas llamadas catecolaminas. Creo que la gente ha oído hablar de cosas como la epinefrina y cosas así, que ponen todo tu cuerpo en llamas. Eso afecta tu salud mental, afecta tu capacidad de pensar. Afecta tu salud física, te desgasta, te cansa, no puedes dormir. Y luego, una vez que no puedes dormir, comienzas a tener malos comportamientos para lidiar con eso".
Como se mencionó anteriormente, las teorías de las finanzas conductuales entran en conflicto directo con las de las finanzas tradicionales. Cada campo intenta explicar el comportamiento de los inversores y las implicaciones de ese comportamiento. Entonces, ¿quién tiene razón?
Por lo tanto, es posible que no haya suficiente evidencia para sugerir que se debe abandonar la eficiencia del mercado, ya que la evidencia empírica muestra que los mercados tienden a corregirse a sí mismos a largo plazo. En su libro Against the Gods: The Remarkable Story of Risk (1996), Peter Bernstein hace un buen comentario sobre lo que está en juego en el debate:
Si bien es importante comprender que el mercado no funciona de la manera en que piensan los modelos clásicos, hay mucha evidencia de gregarismo, el concepto de finanzas conductuales de los inversores que siguen irracionalmente el mismo curso de acción, pero no sé lo que piensas. puede hacer con esa información para administrar el dinero. Sigo sin estar convencido de que alguien esté ganando dinero constantemente con eso.12
¿Se comportan las personas como actores económicos racionales?
En su mayor parte, no. Las finanzas conductuales y la psicología de los inversores revelan que, a pesar de la suposición de actores racionales en los modelos económicos dominantes, los seres humanos se desvían sistemáticamente de este supuesto comportamiento.
¿Por qué los actores económicos se comportan de manera irracional?
Se han propuesto varias razones. Los psicólogos cognitivos señalan las limitaciones en la capacidad de la mente humana para identificar y procesar información. La psicología también reconoce el papel de la emoción humana y los sesgos subjetivos al tomar decisiones. Más recientemente, los sociólogos económicos han identificado fuerzas sociales y culturales en el trabajo.
¿Qué significa esto para los inversores?
Al actuar más o menos "irracionalmente", las finanzas conductuales sugieren que los inversores son víctimas de una serie de fuerzas cognitivas, emocionales y sociales que los llevan a tomar decisiones subóptimas y socavan su desempeño en los mercados y en otros lugares. Al conocer estas limitaciones del comportamiento humano y la toma de decisiones, las personas pueden hacer correcciones o adaptarse a ellas. También implica que los mercados no son tan eficientes como predice la teoría estándar, lo que deja espacio para que los comerciantes inteligentes se aprovechen de los precios erróneos y obtengan ganancias.
La línea de fondo
Las finanzas conductuales ciertamente reflejan algunas de las actitudes arraigadas en el sistema de inversión. Los conductistas argumentarán que los inversores a menudo se comportan de manera irracional, produciendo mercados ineficientes y valores con precios incorrectos, sin mencionar las oportunidades para ganar dinero. Eso puede ser cierto por un instante, pero descubrir constantemente estas ineficiencias es un desafío. Quedan dudas sobre si estas teorías de las finanzas conductuales se pueden utilizar para administrar su dinero de manera efectiva y económica.
Dicho esto, los inversores pueden ser sus propios peores enemigos. Tratar de adivinar el mercado no da resultado a largo plazo. De hecho, a menudo resulta en un comportamiento extravagante e irracional, sin mencionar una mella en su riqueza. Implementar una estrategia bien pensada y adherirse a ella puede ayudarlo a evitar muchos de estos errores comunes de inversión.
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